Két pénztár hozamát összehasonlítani nagyjából olyan, mint két albérlet árát rezsivel meg anélkül. Ugyanaz a szám, két különböző valóság.
Megnyitod két önkéntes nyugdíjpénztár oldalát. Az egyiknél 6%-os, a másiknál 12%-os hozamot látsz. Első pillantásra egyszerűnek tűnik a döntés: a nagyobb szám a jobb.
Az önkéntes nyugdíjpénztár hozamok azonban csak akkor hasonlíthatók össze jól, ha tudod, hogy bruttó vagy nettó hozamról van-e szó, melyik évre vagy időszakra vonatkoznak, és pontosan melyik portfólió teljesítményét mutatják, mert a számok portfóliónként és időtávonként jelentősen eltérhetnek.
Ez azoknak hasznos, akik a saját nyugdíjpénztári megtakarításuk eredményét szeretnék megérteni, pénztárakat vagy portfóliókat akarnak összevetni, és hosszú távra keresnek megalapozott döntési szempontokat. Itt azt nézzük meg, mit mutat valójában a pénztári hozam, hogyan érdemes értelmezni a bruttó és nettó adatokat, mit mondanak a hosszabb távú átlagok, és hogyan segít a referenciahozam és az infláció a teljesítmény reális megítélésében.
A cikkünkből megismerheted:
- mit jelent valójában a nyugdíjpénztári hozam,
- mi a különbség a bruttó és nettó hozam között,
- miért térhet el az egyes portfóliók teljesítménye,
- mit mutatnak az éves és a hosszabb távú önkéntes nyugdíjpénztár hozamok,
- hogyan segít a referenciahozam és az infláció a hozamadatok értelmezésében.
Ha ezeket tisztázod, az önkéntes nyugdíjpénztár hozamok táblázatai nemcsak érthetőbbé válnak, hanem abban is segítenek, hogy jobb portfólióválasztást és tudatosabb nyugdíjcélú döntést hozz.
Mit jelent a 12%-os hozam?
Ha egy pénztár 12%-os éves hozamot közöl, az első fontos kérdés: pontosan melyik hozamról van szó?
A bruttó hozamráta a befektetéseken elért hozam százalékos mértéke, vagyis a vagyonkezelési tevékenység teljesítményét mutatja. A nettó hozamráta ebből levonja a vagyonkezeléssel összefüggő költségeket. Az MNB is külön közli ezt a két adatot az önkéntes nyugdíjpénztáraknál.
Egy egyszerű példa: ha egy portfólió bruttó hozama 12%, a nettó érték pedig 11,4%, akkor tagként az utóbbi ad közelebbi képet a befektetési teljesítményről a vagyonkezelési költségek levonása után.
A pénztári befizetésekhez kapcsolódó egyéb költségeket ettől külön kell kezelni. A nettó hozamráta tehát nem az összes, pénztári tagsághoz kapcsolódó költség levonása után megmaradó „végső nyereséget” jelenti.
Bruttó vagy nettó hozam: melyiket nézd?
Pénztárak és portfóliók összehasonlításakor érdemes megnézni a nettó hozamot, és mellette a bruttó értéket is. A kettő különbsége megmutatja a vagyonkezeléshez kapcsolódó költségek hatását. A befizetések egy kis része a pénztár működési tartalékába kerül. A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztárnál ennek aránya sávosan csökken: magasabb éves befizetésnél a működésre levont rész aránya alacsonyabb; azaz minél többet fizetsz, annál kevesebb az éves befizetésre eső működési költség. Ez a levonás elkülönül a nettó hozam kiszámításánál figyelembe vett vagyonkezelési költségektől. A költségek összehasonlításában a TKM is segít.
Vegyük a Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár Eldorado Medium portfólióját. Az MNB 2025-ös adatai szerint a portfólió 12,06%-os bruttó és 11,44%-os nettó éves hozamot ért el.
Vagyis egy olyan állítás, hogy „12% volt a hozam”, önmagában még nem ad teljes képet. Ebben a konkrét példában a 12,06% a bruttó hozamráta, a vagyonkezelési költségek levonása utáni nettó érték pedig 11,44%.
Egy pénztárnak több hozama is lehet
Az önkéntes nyugdíjpénztár hozamok összehasonlításánál gyakori félreértés, hogy magát a pénztárat próbáljuk egyetlen százalékkal jellemezni. A pénztárak jellemzően 3–6 portfóliót kínálnak, amelyek befektetési összetétele és kockázati szintje eltérhet. A portfóliók kockázati besorolása alacsony, közepes vagy magas lehet. Az eltérő kockázati szint mögött más befektetési összetétel áll, ezért a portfóliók hozama is különbözhet. A választott portfólió később is módosítható, a váltás költsége az érintett összeg legfeljebb 0,1%-a, de maximum 2 000 Ft lehet.
A választható portfóliós rendszert működtető pénztáraknál minden portfólió saját befektetési összetétellel és hozamadattal rendelkezik. Az MNB előírása szerint a hozam számítását is az adott portfólióra kell elvégezni.
Ez a Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár 2025-ös számain is jól látszik:
| Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár portfólió | 2025 bruttó hozam | 2025 nettó hozam |
| Eldorado Standard | 6,28% | 5,63% |
| Eldorado Medium | 12,06% | 11,44% |
| Eldorado Business | 15,90% | 15,17% |
| Eldorado Abszolút | 8,05% | 7,53% |
Forrás: Magyar Nemzeti Bank, 2025. évi nyugdíjpénztári hozamadatok.
Ugyanabban az évben tehát 5,63% és 15,17% közötti nettó eredményeket látunk ugyanazon pénztár különböző portfólióinál. A különbség mögött eltérő befektetési összetétel és kockázati szint állhat.
Ezért választáskor azt érdemes megnézni, hogy melyik portfólió hozamáról van szó, és az adott portfólió befektetési jellemzői mennyire illenek a céljaidhoz és az időtávodhoz.
Egy jó év még nem mond el mindent a hozamról
Egyetlen év sokat elmond arról, mi történt abban az időszakban. Egy több évtizedes nyugdíjpénztári megtakarítás megítéléséhez azonban hosszabb adatsorra van szükség.
2025 jó példa erre, ugyanis ebben az évben az önkéntes nyugdíjpénztári portfóliók harmada kétszámjegyű nettó hozamot ért el. A magyar önkéntes nyugdíjpénztári szektor vagyonnal súlyozott átlagos nettó hozama 9,04% volt. Az MNB ugyanakkor a hosszabb időszakokat is vizsgálja: a szektor 10 éves átlagos nettó hozama 6,56%, a 15 éves 6,77%, a 20 éves pedig 6,36% volt.
Ezek az adatok már több kedvező és gyengébb éves teljesítményt sűrítenek egy mutatóba.
Az önkéntes nyugdíjpénztári tagság jellemzően évtizedekre szól, ezért a hozamokat is érdemes hosszabb időtávon vizsgálni. Ha hosszú távú megtakarításról döntesz, érdemes ezért az 1 éves szám mellett a 10–15 éves átlagos nettó hozamot is megnézni. Az MNB ezeket mértani átlagolással számítja, vagyis úgy értelmezhetők, mintha az adott 10, 15 vagy 20 éves időszak minden évében az adott éves hozam valósult volna meg.
Mit mutatnak a Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár hosszabb távú hozamai?
A 2025-ös kiugró vagy visszafogottabb eredmény mellé tegyük oda a hosszabb időszakot is. Így már egészen más képet kapunk.
| Portfólió | 2025 nettó | 10 éves átlagos nettó | 15 éves átlagos nettó | 20 éves átlagos nettó |
| Eldorado Standard | 5,63% | 3,89% | 4,74% | 5,03% |
| Eldorado Medium | 11,44% | 6,93% | 7,22% | 6,73% |
| Eldorado Business | 15,17% | 10,08% | 8,00% | 7,57% |
| Eldorado Abszolút | 7,53% | 6,10%* | 6,48%* | 6,23%* |
*Az Eldorado Abszolút portfólió 2018. január 1-jén indult. A korábbi évekre az MNB közzétételében a fedezeti tartalék hozamával történt a kalkuláció. Forrás: Magyar Nemzeti Bank.
A táblázatból jól látszik, miért érdemes óvatosan bánni az egyetlen évből levont következtetésekkel. Az Eldorado Business portfólió például 2025-ben 15,17%-os nettó hozamot ért el, miközben a 20 éves átlagos nettó értéke 7,57%.
A hosszabb adatsor megmutatja, hogyan teljesített a befektetési portfólió több különböző piaci időszakon keresztül.
Mi az a referenciahozam, és mire jó?
A hozamtáblázatokban egy harmadik százalékkal is találkozhatsz: ez a referenciahozam.
A pénztár a befektetési politikájában meghatározza, milyen eszközökbe és milyen arányban fekteti a kezelt vagyont. Az egyes eszközcsoportokhoz referenciaindexet rendelhetnek. Magyar részvényeknél ilyen index lehet például a BUX, hosszabb futamidejű magyar állampapíroknál pedig a MAX index.
A referenciahozam így viszonyítási pontot ad a vagyonkezelő befektetési teljesítményének értékeléséhez. Fontos részlet, hogy az MNB módszertana szerint az éves nettó hozamráta és a referenciahozam közvetlen összevetése nem megfelelő; a referencia a bruttó befektetési teljesítmény értékelésében használható.
És az infláció?
Egy hosszú távú befektetés eredményénél az is számít, mennyit ér a pénz a hozam megszerzése után.
Erre szolgál a reálhozam fogalma. Egyszerűen megfogalmazva azt mutatja meg, hogyan alakult a befektetés teljesítménye az inflációhoz képest.
Az MNB adatai szerint 2025-ben az önkéntes nyugdíjpénztári szektor 9,04%-os átlagos nettó hozama 3,30%-os december/december infláció mellett 5,56%-os reálhozamot jelentett. Húszéves időtávon a szektor átlagos reálhozama 1,61% volt.
A nyugdíjcélú megtakarítás több évtizedre szólhat, ezért az infláció hosszú távú hatása különösen fontos a felhalmozott vagyon értékelésénél. A megtakarítás alakulásához az adókedvezmény is hozzájárulhat. Az önkéntes nyugdíjpénztári befizetések után a befizetett összeg 20%-a, évente legfeljebb 150 000 Ft igényelhető vissza a személyi jövedelemadóból, a jogosultsági feltételek teljesülése esetén. Ez a hozamtól különálló tétel, ezért a pénztári megtakarítás értékelésekor érdemes külön kezelni.
Mit nézz, amikor önkéntes nyugdíjpénztári hozamokat hasonlítasz össze?
A kiírt százaléknál kezdd azzal, hogy azonosítod az időszakot és a portfóliót. Nézd meg, bruttó vagy nettó adatról van-e szó, majd keresd meg ugyanennek a portfóliónak a hosszabb távú teljesítményét is.
Egy klasszikus vagy alacsonyabb kockázatú portfóliót például nem érdemes pusztán az éves hozamszám alapján összevetni egy magasabb részvénykitettségű portfólióval. Más befektetési összetétellel és eltérő kockázattal működhetnek.
A 10–15 éves eredményeket a piaci hatások befolyásolják, az ingadozásokat kiegyenlítik, ezért egy hosszú távú nyugdíjcélú döntésnél hasznosabb képet adhatnak a korábbi teljesítményről. A múltbeli hozam természetesen a jövőre nézve nem jelent garanciát. A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztárba történő belépésnek néhány ezer forintos egyszeri költsége van. Az aktuális összeget belépés előtt érdemes ellenőrizni a pénztár hatályos dokumentumaiban.
Akkor jó a 12%-os hozam?
A 12% önmagában még kevés az értékeléshez. Ha tudod, melyik portfólióról, milyen időszakról és milyen típusú hozamról van szó, már értelmezhetővé válik a szám.
Egy 12%-os éves nettó hozam lehet erős eredmény. A saját nyugdíjcélú döntésedhez azonban érdemes mellé tenni ugyanannak a portfóliónak a hosszabb távú teljesítményét, kockázati jellemzőit és befektetési összetételét is.
Így a kérdés is pontosabb lesz: melyik portfólió illik ahhoz, hogy mennyi időd van még nyugdíjig, és mekkora árfolyam-ingadozást tudsz vállalni?
Nézd meg, melyik portfólió illik hozzád
Ha már érted a hozamadatokat, a következő lépés a saját időtávod és kockázatvállalásod átgondolása.
Szeretnéd inkább azt látni, hogyan alakulhat a saját megtakarításod különböző havi befizetésekkel?
[Kipróbálom a nyugdíjpénztár kalkulátort]
A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeni teljesítményre. A portfólióválasztás előtt érdemes megismerni az egyes portfóliók befektetési politikáját, kockázatait és az aktuális pénztári dokumentumokat.
